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标题:
[财经资讯]
三大利空压顶 A股或临“端午劫”
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作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:41
标题:
三大利空压顶 A股或临“端午劫”
近日发布的宏观经济数据，5月CPI低于预期，但这似乎又是在向市场传达经济增长乏力的信号。另一方面，新股发行制度改革征求意见，IPO重启预期显著升温。再加上近期新兴市场股市出现幅度较大的回调，资金回流美国特征初现。端午节后的A股市场能否扛住压力，还有待检验。
CPI涨幅回落0.3个百分点 经济动力疲软
国家统计局日前发布报告，5月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.1%，涨幅比上月回落了0.3个百分点。
调查显示，5月份我国食品(行情 专区)价格同比上涨3.2%，影响CPI同比上涨约1.05个百分点。其中，粮食价格上涨5.1%，鲜果价格上涨6.5%，蛋价格上涨11.5%；猪肉价格下降4.9%，鲜菜价格下降1.9%。
此外，5月份我国烟酒及用品价格同比上涨0.5%，衣着价格上涨2.5%，家庭设备用品及维修服务价格上涨1.6%，医疗保健和个人用品价格上涨1.5%，交通和通信价格下降1.2%，娱乐教育文化用品及服务价格上涨1.3%，居住价格上涨3.0%(住房租金价格上涨4.3%).
据国家统计局测算，在5月份2.1%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.3个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。1至5月份平均，全国CPI同比上涨2.4%。
从更能反映价格最新变动情况的环比数据看，5月份全国CPI环比下降0.6%。其中，食品价格环比下降1.6%(鲜菜价格环比下降13.8%，猪肉价格环比下降1.4%).
当天发布的另一份报告显示，5月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.6%。1至5月份平均，全国PPI同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.3%。
总体而言，目前的通胀水平尚属温和。此前，高盛、中信等业界主要投行发布的预测数据均高于统计局公布的CPI数据(高盛：2.2%，中信：2.5%)。但需要引起重视的是，目前市场对宏观经济疲软的担忧大于对通胀的警觉，因此整体的宏观经济数据，可能更多地是向市场传达出目前经济增长乏力的信号。
IPO重启预期升温 市场短期承压
节前，证监会公布新股发行体制改革征求意见稿，新政被认为有七大看点。第一：招股书预披露提前至“受理即披露”，自披露起发行人及中介机构即为“真实、准确、完整”。第二：发行人过会并履行会后事项程序后即核准发行，时点自主选择，IPO批文有效期12个月。第三：允许在审企业申请先行发行公司债等，探索企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。第四：发行人控股股东、持股高管须承诺，在锁定期满后2年内减持的，减持价不低于发行价。第五：发行人与承销商自主确定发行价，发行市盈率高于二级市场平均值须发布投资风险特别公告。第六：查实虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的发行人，3年内不再受理其IPO申请。第七：拟建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，抑制“炒新”。
针对新股发行改革新政，新华社发表多篇评论进行探讨，推进市场化以及加强对发行方的约束被认为是最大亮点。
虽然IPO财务核查尚未结束，再加上新政从征求意见到正式实施需要一定时间。但不容否认的是IPO重启，圈钱重新“开闸”的预期在不断升温。在目前各项指标均不容乐观的情况下，节后首个A股交易日即迎来多方面的政策利空，市场短期承压恐难避免。
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:42
IPO或三季度开闸
证监会发言人6月7日下午表示，证监会就进一步推进新股发行体制改革正式对外征求意见。对此，有市场人士建议，新股发行应实行集中上市。
公布五大改革方向
新一轮新股发行体制改革包括五大方向，部分重点改革措施包括：申报即预披露、发行前可发债、引入主承销商自主配售机制、发审会前启动对相关中介机构底稿的抽查工作。
证监会7日就推进新股发行改革公开征求意见，具体包括：拟允许IPO排队企业申请先行发行公司债；IPO预批露提前到发行申请申报稿正式受理起；拟进一步提高新股定价市场化程度；拟进一步提前招股说明书披露时间节点；拟进一步提高新股定价市场化程度。
第二批抽查12选10
除公布新股发行改革征求意见稿，证监会有关部门负责人还介绍了IPO排队企业第二批企业抽取范围，主要为2013年4月以来提交自查报告的企业，在截止日期前，共有12家企业提交了自查报告，因此第二批排队企业的选取工作将从12家企业中抽取10家。
上海润欣科技，北京耐威两家创业板(行情 股吧 买卖点)公司被抽中不被核查，其余10家如邮速递，重庆银行(行情 专区)等都进入第二轮核查。
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:47
观点
“集中上市”呼声高
随着新股发行体制改革正式对外征求意见，并确定6月21日结束，市场普遍认为IPO开闸或在三季度。而对于新股将如何发的问题，目前有不少人士呼吁“集中上市”。
英大证券研究所所长李大霄称，鉴于新股改革意见截止到6月21日，此后仍需一段时间讨论。据此推算，今年三季度IPO重启将是大概率事件。但是投资者理应正确解读新股开闸，市场不必过分恐慌。
李大霄认为，新股发行制度的最大不足就是偏向融资者，对投资者保护力度不足。为了兼顾投资者和融资者的利益，他建议首先变分散上市为集中上市，数量一多，投资者自然就没有多少兴趣炒作；其次是先发行，再延后数月或更长时间上市，加大打新者的时间风险、控制其炒作，让投资者有充足时间认清公司的投资价值。
一位炒新股的投资者也表示，新股发行实行低价批量发行，对于股民来说就有了更多的选择，这样IPO发行才能够真正实现市场化：有的优质新股可能被爆炒，有的劣质新股可能破发。“这样散户能买到便宜的股，企业圈钱的问题也得以解决了。”(三湘都市报)
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:51
CPI和PPI的双降释放疲软信号 降息或非应对首选
在外贸增速大幅回落之际，5月CPI和PPI的“双降”再度释放中国经济疲软的信号。不过此间专家指出，经历“去产能化”的阵痛是中国转型的必由之路，降息并非应对问题的首选之举。
9日，中国国家统计局发布的数据显示，5月中国居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%，增速回落0.3个百分点；而工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，创近8个月新低。两项指标均低于市场预期。
复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，CPI和PPI的再次“双降”预示着中国经济遭遇发展动力的挑战。
而这个挑战，在中国银行(行情 股吧 买卖点)国际金融研究所高级分析师周景彤看来，主要是受到工业企业产能过剩的影响。在接受中新社记者采访时，周景彤表示，在经济形势高涨时，产能过剩不会表现出来，但一旦经济放缓，当前的需求不足和此前过度投资扩张的弊病就会显现。
虽然本月社会消费品零售总额(内需)保持稳定，但出口数据显示外需低迷。5月份中国外贸出口同比仅增长1%，增速较上月大幅回落13.7个百分点。
中国国家信息中心首席经济师范剑平在接受中新社记者采访时也表示，PPI持续15个月下跌，且5月降幅进一步扩大，表明工业品供过于求的情形严重。
他解释称，此前一轮为提振经济做出的大规模投资，虽然在短期起到了拉动需求的作用，但当投资带来的供应增长问题显现出来后，产能过剩的矛盾就愈发突出，“所以用投资来扩大内需实际上是饮鸩止渴”。不过他也指出，目前中国CPI仍保持在2%之上，“还谈不上通缩风险”。
在实体经济疲软之时，降息一般被认为是推动企业贷款扩大再生产及鼓励消费者贷款购买大件商品的重要手段。不过多位专家认为，目前尚不宜轻言降息。
周景彤指出，降息可以帮助企业减轻一部分的资金压力、扩大生产，但却解决不了甚至会恶化产能过剩的状况。实际上，中国的货币流动性已经比较宽裕。5月，中国广义货币(M2)同比增长15.8%，虽较4月增速有所下降，但仍高于官方年初所定的13%左右的目标。“如果经济形势持续恶化可能需要启动降息，但目前还不是时机”，周景彤称。
范剑平亦认为，如果需要诉诸降息的手段启动经济，必须同时严控房价。因为一旦流动性增加，在当前土地价格和房价飞涨的背景下，可能会有更多的资金涌入房地产(行情 专区)领域，反而不利振兴实体经济。
针对当前经济面临的状况，周景彤分析，需要通过扩大内需和去产能化解决产能过剩的问题。“这确实是一个痛苦的过程，但如果就业率能得到保证，官方就不应该急于出手保增长”，周景彤表示。
他建言，如果经济增长低于7.5%，官方可以通过减税、提高个税起征点、继续实施家电(行情 专区)等消费补贴的方式扩大内需。
对于年内的物价水平预测，周景彤指出，考虑到近期猪肉价格的回升等因素，加之目前房地产市场十分活跃、居住价格上涨较快，年内CPI应该会出现缓慢回升，未来仍需防范通胀风险。
不过范剑平认为，由于物价是经济运行的滞后指标，CPI更是PPI的滞后指标。当前PPI的持续下跌意味着工业品在短期内的价格上涨压力很小，通胀压力不大。(中国新闻网)
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:52
聚焦新股发行体制改革 发行体制改革亮点多
《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》7日发布，包含发行节奏由市场自主调节、控股股东等减持与发行价挂钩等诸多亮点。其中，作为新股发行体制改革的核心，定价的市场化程度进一步提高最引人注目。
根据征求意见稿，本次改革后，监管部门将不再规定具体的定价方式和程序，由发行人与承销的证券公司自行协商确定定价方式，由市场各方自主博弈、自主定价、自担后果。业内人士表示，新股发行定价的市场化改革是落实《国务院机构改革和职能转变方案》的要求，也是对证监会主席肖钢 “对不该管的事情，要坚决地放、逐步地放、放到位”所言的践行。
市场自主调节发行节奏
本次改革的一项重要措施是将新股发行时机交由发行人及其承销机构根据市场情况自主决定，新股发行节奏由市场自主调节。
在成熟市场，市场高涨时新股发行多，市场低迷时发行少，这是市场买卖双方自主博弈的结果。在境内新股发行市场，一方面，大量企业排队等待发行上市，市场担心发行压力；另一方面，新股发行基本都被资金抢购，鲜有发行失败的案例。供求关系的失衡是导致新股定价难以理性回归的原因之一，阻碍了市场约束和市场调节机制的形成。
征求意见稿称，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准其发行申请。何时启动新股发行由发行人和承销商自主判断和选择。通过市场供需来约束发行人和投资者的行为，调节新股发行节奏和数量，以实现企业融资需求与投资者需求相互适应以及一级市场和二级市场的相互平衡。
征求意见稿提出，允许在审企业申请先行发行公司债等，探索企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。此前，证监会已放宽企业赴境外上市的门槛，正在积极推动扩大全国中小企业股权转让系统试点范围。这些措施将进一步拓宽企业融资渠道。
本次改革还拟放宽首次发行股票核准文件的有效期，将核准文件有效期从6个月延长至12个月，便于发行人更加灵活地选择发行窗口。针对发行人取得核准文件后可能会出现业绩下滑等重大变化的情况，要求中介机构持续履行尽职调查义务，要求发行人比照上市公司履行信息披露义务，及时更新预先披露的招股说明书。发行人在此期间如果出现影响发行条件的情形，要严格履行会后重大事项相关程序。
约束减持行为
为促进发行人控股股东、董事和高级管理人员在新股定价过程中守信尽责、保护公众投资者利益，征求意见稿提出3项措施。
一是加强相关责任主体的市场约束。为促进发行人控股股东、董事、高管等主体谨慎定价，要求其承诺，其持股锁定期与公司股价表现挂钩，且在一定期限内减持价格不低于发行价。如果发行价格过高，上市后一段时间公司股价低于发行价格的，上述人员需要延长持股锁定期。为进一步加大对定价责任人员的市场约束，要求发行人及其控股股东、公司董事及高级管理人员提出上市后至少五年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案。
二是提高公司大股东持股意向的透明度。持股较多的股东，往往可以通过其派出的董事、监事，更加便利地了解发行人的经营管理信息，具有中小投资者无法比拟的信息获得优势。大股东增持或减持公司股票，往往成为影响公司二级市场股价的重要信号。因此，本次改革要求发行人披露公开发行前持股5%以上股东的持股意向及减持意向。持股5%以上股东转让股票，需要披露减持原因、未来持股意向、减持行为对公司治理结构及持续经营的影响。股东公开披露上述信息可以为中小投资者的决策提供参考。
三是强化对相关责任主体承诺事项的约束。在发行上市及重大资产重组环节，发行人及其控股股东、公司董事及高管人员等责任主体往往做出公开承诺事项，如承诺之后并不实际履行，不仅侵害公众投资者合法权益，也严重损害市场诚信基础。征求意见稿要求，相关责任主体的公开承诺应同时提出其未履行承诺所承担的后果，加强对承诺事项的约束。
提高定价市场化程度
在征求意见稿的亮点中，最引人注目的是进一步提高新股定价的市场化程度。
一是将发行定价方式交由市场主体自主确定。新股定价是完全的市场行为，应当由买卖双方自主博弈。本次改革后，监管部门将不再规定具体的定价方式和程序，由发行人与承销的证券公司自行协商确定定价方式，由市场各方自主博弈、自主定价、自担后果。
二是回应个人投资者希望参与新股定价的意见，允许个人投资者参与定价。征求意见稿提出，提供有效报价的个人投资者与机构投资者必须同时达到规定数量方可确定发行价格，有效报价人数不足的应当中止发行。在以往新股发行询价过程中，部分发行人因报价机构未达到规定家数而中止发行，重新启动发行时调低发行价格区间。本次改革引入个人投资者的力量，可以进一步加大新股定价约束，同时也是对个人投资者定价能力的考验。
三是在定价市场化的同时，强化定价过程的信息披露要求。征求意见稿要求主承销商和发行人制作定价过程及结果的信息披露文件并公开披露，以提高发行的透明度，方便投资者决策。同时，征求意见稿对信息披露内容做了明确、详细的规定，要求在网上申购前，发行人和主承销商必须披露网下投资者的详细报价情况。
四是不再执行“25%规则”，但披露的范围进一步扩大。征求意见稿提出，触发发行人补充信息披露义务的发行市盈率比较基准，从原来的“不得超过25%”调整为“与同行业上市公司平均市盈率持平”，对补充披露的信息内容也做了专门规定。
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:54
投资者看空发行制度改革
新股发行经历9个月的“空窗期”之际，中国股市迎来了新股发行制度改革的再起步。IPO重启的预期也随之升温。
以“市场化”为主导方向的新一轮改革，能否化解困扰A股多年的扩容之忧？作为资源配置重要平台的中国股市，又该如何稳妥恢复融资功能？
市场化发行打出“组合拳”
中国证监会近日下发《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》并向全社会征求意见。意见稿从推进市场化发行机制、进一步提高新股定价市场化程度、改革新股配售方式等方面打出“组合拳”。
券商自主配售、加强披露、强化责任主体诚信义务，成为此轮新股发行制度改革最受关注的亮点所在。
对于“网下发行的新股由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售，发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式并在发行公告中披露”，英大证券研究所所长李大霄表示，这一规定改变了卖方原有的利益链条，将卖方与买方的利益一定程度上联结在一起，有利于买方，是配售机制的一次创新尝试。
不过李大霄同时提醒，未来在新规的实施过程中，应注意消除自主配售权的寻租空间。
《意见稿》指出，要提前招股说明书披露时间节点，强化新股配售过程的信息披露要求，发行人IPO预披露后财务数据不得随意更改。在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐看来，进一步提高对信息披露的要求是《意见稿》“最实质性的动作”，此举有利于增加资本市场透明度。
此外，《意见稿》强化了发行人和控股股东等责任主体的诚信义务，加大了对其采取的监管措施力度。这也被认为可有效遏制虚假上市等危害资本市场的行为。
改革难解A股扩容之忧
当下，A股市场新股发行正经历长达9个月的“空窗期”。在此期间，对于新股发行恢复的预期也数度升温。尤其是证监会IPO在审企业专项核查告一段落之后，重启发行似乎已“箭在弦上”。
在这一背景下的改革再起步，能否解A股扩容之忧？
某专业财经网站就此进行的一项网络调查显示，截至6月11日零时，超过77%的参与者认为新一轮发行发行制度改革对A股而言是”利空“，另有一成认为”说不清楚“。而在回答”您怎样看待新股定价市场化改革“的问题时，仅有约8%的参与者认为”会有效抑制新股的炒作行为“，选择”效果有限“和”说不清楚的则高达逾九成。
以“市场化”为导向的新一轮改革，似乎仍未获得投资者的认可。业内专家认为，改革未能触及市场核心问题或是关键所在。
在天相投资顾问有限公司董事长林义相看来，新股发行制度改革的核心问题是“谁决定谁能发”，而已公布的改革征求意见稿回避了发审决定权问题。“新股发行制度在强化发行人责任的同时，同样应该赋予发行主体与责任相对应的自主权。”林义相说。
IPO重启重在“价格适当性”
长期以来，由于新股发行价格虚高、超募严重，以及由此引发“炒新”风盛行，成长性过度透支导致上市后估值快速回落，限售股解禁引发股价下行等等因素，A股市场视扩容为“洪水猛兽”。
在稳妥重启IPO方面，新一轮发行制度改革被寄予厚望。
上海证券交易所首席经济学家胡汝银表示，股票市场具备定价、筹资、融资、有效配置资源、实现金融结构优化五个功能，其中定价是基础，实现资源有效配置的前提是有正确的价格信号。如果价格不能正确的反映公司值多少钱，资源配置就会扭曲、混乱。
而在当下审批制尚不具备条件完全取消条件的背景下，“监审分离”被认为是较具可行性的改革途径。
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏建议，证监会应该果断把审批和监管分开，其职责就应是监管，将发行审批下放给交易所。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐则表示，证监会从“一票决定权”转变为“一票否决权”，转而主要由交易所、券商和上市公司自己决定是否发行和上市，这不仅能搞活资本市场，也可减轻监管部门的压力。
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:54
聚焦新股发行体制改革 发行体制改革亮点多
《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》7日发布，包含发行节奏由市场自主调节、控股股东等减持与发行价挂钩等诸多亮点。其中，作为新股发行体制改革的核心，定价的市场化程度进一步提高最引人注目。
根据征求意见稿，本次改革后，监管部门将不再规定具体的定价方式和程序，由发行人与承销的证券公司自行协商确定定价方式，由市场各方自主博弈、自主定价、自担后果。业内人士表示，新股发行定价的市场化改革是落实《国务院机构改革和职能转变方案》的要求，也是对证监会主席肖钢 “对不该管的事情，要坚决地放、逐步地放、放到位”所言的践行。
市场自主调节发行节奏
本次改革的一项重要措施是将新股发行时机交由发行人及其承销机构根据市场情况自主决定，新股发行节奏由市场自主调节。
在成熟市场，市场高涨时新股发行多，市场低迷时发行少，这是市场买卖双方自主博弈的结果。在境内新股发行市场，一方面，大量企业排队等待发行上市，市场担心发行压力；另一方面，新股发行基本都被资金抢购，鲜有发行失败的案例。供求关系的失衡是导致新股定价难以理性回归的原因之一，阻碍了市场约束和市场调节机制的形成。
征求意见稿称，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准其发行申请。何时启动新股发行由发行人和承销商自主判断和选择。通过市场供需来约束发行人和投资者的行为，调节新股发行节奏和数量，以实现企业融资需求与投资者需求相互适应以及一级市场和二级市场的相互平衡。
征求意见稿提出，允许在审企业申请先行发行公司债等，探索企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。此前，证监会已放宽企业赴境外上市的门槛，正在积极推动扩大全国中小企业股权转让系统试点范围。这些措施将进一步拓宽企业融资渠道。
本次改革还拟放宽首次发行股票核准文件的有效期，将核准文件有效期从6个月延长至12个月，便于发行人更加灵活地选择发行窗口。针对发行人取得核准文件后可能会出现业绩下滑等重大变化的情况，要求中介机构持续履行尽职调查义务，要求发行人比照上市公司履行信息披露义务，及时更新预先披露的招股说明书。发行人在此期间如果出现影响发行条件的情形，要严格履行会后重大事项相关程序。
约束减持行为
为促进发行人控股股东、董事和高级管理人员在新股定价过程中守信尽责、保护公众投资者利益，征求意见稿提出3项措施。
一是加强相关责任主体的市场约束。为促进发行人控股股东、董事、高管等主体谨慎定价，要求其承诺，其持股锁定期与公司股价表现挂钩，且在一定期限内减持价格不低于发行价。如果发行价格过高，上市后一段时间公司股价低于发行价格的，上述人员需要延长持股锁定期。为进一步加大对定价责任人员的市场约束，要求发行人及其控股股东、公司董事及高级管理人员提出上市后至少五年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案。
二是提高公司大股东持股意向的透明度。持股较多的股东，往往可以通过其派出的董事、监事，更加便利地了解发行人的经营管理信息，具有中小投资者无法比拟的信息获得优势。大股东增持或减持公司股票，往往成为影响公司二级市场股价的重要信号。因此，本次改革要求发行人披露公开发行前持股5%以上股东的持股意向及减持意向。持股5%以上股东转让股票，需要披露减持原因、未来持股意向、减持行为对公司治理结构及持续经营的影响。股东公开披露上述信息可以为中小投资者的决策提供参考。
三是强化对相关责任主体承诺事项的约束。在发行上市及重大资产重组环节，发行人及其控股股东、公司董事及高管人员等责任主体往往做出公开承诺事项，如承诺之后并不实际履行，不仅侵害公众投资者合法权益，也严重损害市场诚信基础。征求意见稿要求，相关责任主体的公开承诺应同时提出其未履行承诺所承担的后果，加强对承诺事项的约束。
提高定价市场化程度
在征求意见稿的亮点中，最引人注目的是进一步提高新股定价的市场化程度。
一是将发行定价方式交由市场主体自主确定。新股定价是完全的市场行为，应当由买卖双方自主博弈。本次改革后，监管部门将不再规定具体的定价方式和程序，由发行人与承销的证券公司自行协商确定定价方式，由市场各方自主博弈、自主定价、自担后果。
二是回应个人投资者希望参与新股定价的意见，允许个人投资者参与定价。征求意见稿提出，提供有效报价的个人投资者与机构投资者必须同时达到规定数量方可确定发行价格，有效报价人数不足的应当中止发行。在以往新股发行询价过程中，部分发行人因报价机构未达到规定家数而中止发行，重新启动发行时调低发行价格区间。本次改革引入个人投资者的力量，可以进一步加大新股定价约束，同时也是对个人投资者定价能力的考验。
三是在定价市场化的同时，强化定价过程的信息披露要求。征求意见稿要求主承销商和发行人制作定价过程及结果的信息披露文件并公开披露，以提高发行的透明度，方便投资者决策。同时，征求意见稿对信息披露内容做了明确、详细的规定，要求在网上申购前，发行人和主承销商必须披露网下投资者的详细报价情况。
四是不再执行“25%规则”，但披露的范围进一步扩大。征求意见稿提出，触发发行人补充信息披露义务的发行市盈率比较基准，从原来的“不得超过25%”调整为“与同行业上市公司平均市盈率持平”，对补充披露的信息内容也做了专门规定。(中国证券报)
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:54
新股发行改革方案被指“局部性”修补
在经历了漫长等待之后，新一轮新股发行体制改革方案终于浮出水面。日前，中国证监会正式公布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》并公开征求意见。
在一些业内人士看来，此次改革方案虽然有亮点，有进步，但更多的仍然是局部性的修补，行政色彩浓厚，且没有涉及发行制度根本问题所在。
《意见》显示，在新股发行机制上将进一步推进市场化。发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露；申请首次公开发行股票的在审企业，可申请先行发行公司债；证监会核准发行后，新股发行时点由发行人自主选择；放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。
同时，《意见》进一步提高新股定价的市场化程度并改革新股配售方式。发行价格由发行人与承销的证券公司自行协商确定；发行人和主承销商应当允许符合条件的个人投资者参与网下定价和网下配售；引入主承销商自主配售机制；网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售；网上配售的具体方式，由发行人和主承销商协商确定。
值得注意的是，在此次改革方案中，进一步强化了发行人及相关中介机构的责任及相关执法力度。《意见》称，招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改；发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的，证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门立案稽查。
英大证券研究所所长李大霄表示，此次新股改革有三大亮点。他指出，三大亮点包括加强信息披露、在发行前可以发债以及券商自主配售，此次新股发行意见稿有利于推进新股市场的改革。三方面合理完善则是指两年内低过发行价不能减持，要预先披露减持意愿，取消了新股比老股贵20%的不合理情况。
“有一定进步，但还是局部性的修补。”燕京华侨大学校长华生则对《经济参考报》记者表示，本次改革方案加强了中介机构的责任，在无形中提高了企业上市的门槛，这是一个亮点；另一方面，相对于此前的浙江世宝(行情 股吧 买卖点)的定价方式而言，此次方案所确定的定价方式又回到了市场定价的路子上来，离市场化多少近了一点。“问题很多，最关键的是对于审批制的发行制度没有涉及，在这一点上，如果没有彻底的变革，很难走出新的局面。”华生说。
北京天相投顾公司董事长林义相说，新股发行体制改革的核心问题是“谁决定谁能发”的问题，目前新股发行体制改革的征求意见稿尚未涉及此核心问题。从目前新股的发行改革意见看，新股发行核准权在中国证监会，征求意见稿回避了发审决定权问题。
此次《意见》还前所未有地对价格保持了关注。《意见》要求，发行人应在公开募集及上市文件中提出上市后五年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案；其所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。
对于这些内容，一位券商业人士对《经济参考报》记者说，此次改革方案行政色彩过于浓厚，其核心议题放在了控制发行价格上，而对于此前提到的淡化盈利能力判断等涉及行政审批的内容却没有任何涉及，从这个角度来看，新股发行从核准制过渡到注册制仍然有漫长的道路要走。
北京一家大型券商的一位保代对《经济参考报》表示，此次新股改革方案并没有什么实质性的内容，“感觉力度还不如前几次。”在这位保代看来，现阶段，受制于中介机构的整体素质，新股发行完全放开，不走审核的道路目前还不具备基础，但从渐进式改革的角度出发，应该在再融资领域试验完全放开。“本来今年三月份的时候再融资放开已经在券商征求意见，我们都认为这个事情已经百分之一百要成行了，现在又没有下文了。”这位人士透露。(经济参考报)
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 08:55
新股发行改革方案被指“局部性”修补
在经历了漫长等待之后，新一轮新股发行体制改革方案终于浮出水面。日前，中国证监会正式公布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》并公开征求意见。
在一些业内人士看来，此次改革方案虽然有亮点，有进步，但更多的仍然是局部性的修补，行政色彩浓厚，且没有涉及发行制度根本问题所在。
《意见》显示，在新股发行机制上将进一步推进市场化。发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露；申请首次公开发行股票的在审企业，可申请先行发行公司债；证监会核准发行后，新股发行时点由发行人自主选择；放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。
同时，《意见》进一步提高新股定价的市场化程度并改革新股配售方式。发行价格由发行人与承销的证券公司自行协商确定；发行人和主承销商应当允许符合条件的个人投资者参与网下定价和网下配售；引入主承销商自主配售机制；网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售；网上配售的具体方式，由发行人和主承销商协商确定。
值得注意的是，在此次改革方案中，进一步强化了发行人及相关中介机构的责任及相关执法力度。《意见》称，招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改；发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的，证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门立案稽查。
英大证券研究所所长李大霄表示，此次新股改革有三大亮点。他指出，三大亮点包括加强信息披露、在发行前可以发债以及券商自主配售，此次新股发行意见稿有利于推进新股市场的改革。三方面合理完善则是指两年内低过发行价不能减持，要预先披露减持意愿，取消了新股比老股贵20%的不合理情况。
“有一定进步，但还是局部性的修补。”燕京华侨大学校长华生则对《经济参考报》记者表示，本次改革方案加强了中介机构的责任，在无形中提高了企业上市的门槛，这是一个亮点；另一方面，相对于此前的浙江世宝(行情 股吧 买卖点)的定价方式而言，此次方案所确定的定价方式又回到了市场定价的路子上来，离市场化多少近了一点。“问题很多，最关键的是对于审批制的发行制度没有涉及，在这一点上，如果没有彻底的变革，很难走出新的局面。”华生说。
北京天相投顾公司董事长林义相说，新股发行体制改革的核心问题是“谁决定谁能发”的问题，目前新股发行体制改革的征求意见稿尚未涉及此核心问题。从目前新股的发行改革意见看，新股发行核准权在中国证监会，征求意见稿回避了发审决定权问题。
此次《意见》还前所未有地对价格保持了关注。《意见》要求，发行人应在公开募集及上市文件中提出上市后五年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案；其所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。
对于这些内容，一位券商业人士对《经济参考报》记者说，此次改革方案行政色彩过于浓厚，其核心议题放在了控制发行价格上，而对于此前提到的淡化盈利能力判断等涉及行政审批的内容却没有任何涉及，从这个角度来看，新股发行从核准制过渡到注册制仍然有漫长的道路要走。
北京一家大型券商的一位保代对《经济参考报》表示，此次新股改革方案并没有什么实质性的内容，“感觉力度还不如前几次。”在这位保代看来，现阶段，受制于中介机构的整体素质，新股发行完全放开，不走审核的道路目前还不具备基础，但从渐进式改革的角度出发，应该在再融资领域试验完全放开。“本来今年三月份的时候再融资放开已经在券商征求意见，我们都认为这个事情已经百分之一百要成行了，现在又没有下文了。”这位人士透露。
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内蒙古草根
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2013-6-13 08:55
A股或被纳入MSCI新兴市场指数
摩根士丹利资本国际公司(MSCI)开始评估将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。
由于MSCI指数广受全球大型投资者关注，MSCI新兴市场指数一旦将A股纳入，将会促使更多资金流向中国股票市场。
“评估纳入A股主要是基于中国在改革监管以及开放市场方面采取的一系列积极举措。”摩根士丹利资本国际公司在11日发布的2013年度市场分类评估报告中说。
过去12个月中国大跨步开放了大陆市场。监管层提高了合格境外机构投资者(QFII)的投资额度，放宽了QFII的申请门槛，也加快了QFII的审批速度。中国还取消了一些对人民币合格境外投资者(RQFII)的管制。
但摩根士丹利资本国际公司也指出，资本流动、配额分配以及税收等方面的不透明会阻碍A股被纳入MSCI新兴市场指数。
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内蒙古草根
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2013-6-13 08:57
再次考验2161点只是时间问题
不少机构认为这轮调整空间不大，我们认为“未必，新一轮调整刚开始，还是小心为上”。因为今年以来，国内外“黑天鹅”事件频频。不过，正是由于一些机构对后市持乐观态度，试图在调整中通过选公司规避风险，因此在调整初段“涨、跌”会有所反复，呈现“一步三回头”的下跌抵抗走势，但上证指数再次考验2161点只是时间问题。
最新经济数据：1、5月新增贷款6674亿元，比上月减少5763亿元；2、5月中国进出口总值2.15万亿元，扣除汇率因素同比仅增0.4%。其中，出口同比增长1.0%，远低于上月的14.7%。进口同比下滑了0.3%，也远低于4月的16.8%。5月出现贸易顺差204亿美元；3、5月CPI同比增长2.1%，创下23个月新低。5月PPI同比下降2.9%，创8个月来新低，连续15个月同比负增长，且环比进一步下降0.6%，表明工业品供过于求的情形严重；4、5月全国社会商品零售总额同比增长12.9%，同比上涨2.1%保持稳定。
在外贸增速大幅回落时，5月CPI和PPI的“双降”，再度释放中国经济疲软的信号。5月份个人住户贷款增加占了超过一半，新增贷款低于市场预期，主要是受企业信贷需求不足和监管层窗口指导影响。目前国内产能过剩、甚至严重过剩，而无论内需还是外需都显不足。企业投资生产意愿不强，导致企业对资金需求不足。现阶段中国经济依旧处于弱复苏，5月规模以上工业增加值同比增长9.2%和5月发电量同比增长4.1%，这从另一个侧面反映了中国经济增长相对较弱。
今年以来，无论是新增信贷规模还是社会融资规模都大幅增长。前5个月，社会融资总额9.11亿元，同比新增信贷4.21万亿元。今年广义货币M2调控目标为13%，而前5个月M2同比增长分别为15.9%、15.2%、15.7%、16.1%、15.8%，远超13%的调控目标。应该说，A股市场资金面本应“宽松”，国内经济形势也应不错。但一方面，国内经济增长弱复苏；另一方面，国内资金面并没有因为新增信贷、社会融资大幅增长而显得“宽松”。银行(行情 专区)间隔夜拆借月均率，从1月的2.14%升到5月的2.95%。
除了宏观缺乏亮点外，困扰A股市场的是资金严重匮乏。从1949点反弹以来，即去年12月3日至7日交易周到今年5月27日至31日交易周，据投资者保护基金数据，A股市场交易结算资金累计净流入1464亿元。而A股市场流通市值从去年12月7日的16.15万亿，增加到今年5月31日的19.48万亿。1464亿元的增量资金是杯水车薪，不足以支撑大盘在2300点之上站稳。令人担忧的是，我们发现1949点这轮行情至今，“真实”的情况是A股市场资金流失严重。
我们需要分析一下增量资金构成：1，去年12月4日，融资余额为740.97亿元；今年5月31日，融资余额为2176.29亿元。即去年12月4日至今年5月31日，通过融资增量进入股市的资金有1435.32亿元；2，今年以来至5月31日，偏股型基金(含股票型和混合型)发行规模407.60亿元；3，今年以来至5月31日，股票型阳光私募发行规模223.40亿元；4，新发行的伞形基金等其他融资手段进场的资金，增量资金至少1000亿元；5，新批的QFII和RQFII额度；6，其他各类投资者新进场的资金。
上述前四类增量资金累计至少有3128亿元，与去年12月3日至今年5月31日累计净流入1464亿元产生1664亿元的缺口，这还没有算新批的QFII和RQFII额度和其他各类新进场资金。即这轮行情至今，至少有1664亿元的资金从A股市场净抽离，填补抽逃资金缺口的主力是通过各类方式“融资、放大杠杆”进场的资金。但仅靠融资、放大杠杆资金来支撑大盘是有“天花板”的，这也是这轮行情后半段为何大盘蓝筹股走势疲惫，而中小股票受到资金追捧的重要因素之一。
当国内外宏观面缺乏亮点，美国和欧洲股市走势不佳，香港H股走势沉重，A股市场后续资金出现瓶颈，中小股票累计涨幅过大，再加上中小股票与蓝筹股估值严重偏离，以及随着《进一步推动新股发行体制改革》征求意见，恢复IPO发行日益临近，A股市场出现调整是必然的。我们认为，以创业板(行情 股吧 买卖点)为代表的中小股票调整的帷幕刚拉开，无论是上证综指、深证成指、沪深300指数，还是创业板指数都有下跌空间，创业板指数调整的杀伤力或许更大。
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内蒙古草根
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2013-6-13 08:59
利多利空博弈 2200点或有支撑
端午节小长假期间，国家统计局公布了5月份CPI；中国证监会发布了有关IPO发行的《征求意见稿》；外围市场出现了调整现象。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士认为，这些都将成为影响节后股市走势的因素。
5月经济数据双降
国家统计局公布的5月份宏观经济数据显示，5月份CPI同比增长2.1%。其中，食品(行情 专区)价格上涨3.2%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.05个百分点。在食品价格中，粮食价格上涨5.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.6%，影响居民消费价格总水平上涨约0.12个百分点。
英大证券研究所所长李大霄表示，“5月份CPI同比增长2.1%，经济延续了原来微弱复苏的状态，通胀在低位运行，如果目前敢于降息那无疑是利好刺激，如果放到中期降息那对市场也就偏中性了，短期影响不大，不过当下为中期布局比较合适。”
“5月份CPI同比上涨2.1%，在我们的预期之内。”东北证券(行情 股吧 买卖点)策略分析师沈正阳说，CPI对比上月数据超预期下降了点，从1月份开始数据呈现出一升一降窄幅波动的格局，显示出当下国内通胀在外围热钱汹涌背景下控制得还算得当。
值得注意的是，5月份PPI同比下降2.9%，而且创下自去年11月以来8个月新低。“这有点超出市场的预期，我们原来预计的是下降2.5%-2.6%。”曾宪钊说，从5月份的CPI上涨情况来看，比4月份有所回调，这从一些经济先行指标来看就可以证明这一点。
“一季度GDP同比增长7.7%超预期下降，导致经济复苏的大趋势受到质疑，包括大学生失业，中小企业倒闭跑路。而货币政策绝对不可能松动，宽松政策的预期没有盼头，在这样的情况下，对市场的影响是利空。”曾宪钊出言谨慎。
IPO改革影响偏利好
李大霄说，节日前夕，中国证监会发布的有关新股发行《征求意见稿》表示，IPO在审企业发公司债不仅可行，而且具有实质性的意义，因为它可以缓解IPO企业在等待审查期间在融资上的“燃眉之急”。
《征求意见稿》同时提出，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，中国证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择。放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。“这条规定的实质意义在于，发行人在新股发行时间上有了更大的选择空间，公司可以根据自己的实际情况和市场行情自主决定。”李大霄表示。
对于“控股股东在两年内减持受限股，其成交价格不能低于发行价格”的规定，李大霄认为，这将促使发行人合理确定新股发行价格，以免今后减持股份时因减持价格低于了发行价而受到阻碍。或者因为连续20个交易日的收盘价“破发”而延长至少6个月的锁定期限。这有利于抑制过高的新股发行价格，保护中小股东的合法权益。
曾宪钊表示，《征求意见稿》要求40%的网下申购新股向社保和公募基金倾斜，由于其这些机构投资者一般采取长期投资策略，这有利于市场的稳定。
《征求意见稿》还提出，发行人和主承销商应当允许符合条件的个人投资者参与网下定价和网下配售。“这条规定，旨在发挥个人投资者参与发行定价的作用。同时规定，有效报价人数不足的，应当中止发行。给予了硬性约束，使中小股东在新股发行上有了更多的‘话语权’。”曾宪钊如此解读。
操作宜轻指数重个股
曾宪钊说，从境内市场来看，上海银行(行情 专区)间同业拆借隔夜利率大涨并不意味着资金面的趋紧，而因为端午节临近，市场对资金需求量有所增加，同时现在又正值财政存款划出等因素的影响。
从境外市场来看，虽然美国经济在继续复苏，标准普尔日前将美国信用评级前景从“负面”上调至“稳定”，理由是美国经济表现稳健。但美联储不会马上分歧量化宽松政策，这一消息给美元带来支撑。
曾宪钊说，隔夜利率的上涨，外盘的走弱，国内资金的收紧等，使热钱大量流出的可能性并不大，短期跌得有些过份了，2200点一线有一定的支撑。由于创业板(行情 股吧 买卖点)股票前期上涨过多，后市还有回调压力，只是不会全面下跌，而是出现分化的现象，因此仍然可以关注前期上涨幅度不大的创业板个股。
东北证券策略分析师沈正阳说，市场下跌的原因是多方面的，如上海银行间同业拆借隔夜利率的上涨，外盘的走弱，国内资金的收紧等，但热钱大量流出的可能性并不大，短期跌势有望趋缓。
沈正阳认为，操作上更多的还是以“轻指数、重个股”为主，其中，可重点关注地产股，因为市场传闻房产税可能只针对增量部分。同时，可关注券商股。
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内蒙古草根
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2013-6-13 08:59
全球股市遇“端午劫” 孱弱A股染焦虑症
美国救活了自己，却苦了全世界。
在刚刚过去的端午节，海外市场用“跳水”来“纪念”屈原这位以跳河来结束自己生命的中国诗人。“跳水”的始作俑者是美国，被绑架的跟随者则是新兴市场。
5月芝加哥PMI大超预期，美消费者信心创近6年新高。随后，备受市场关注的美国“非农”数据超出预期水平。这些经济数据持续向好，使市场对美联储退出QE的预期持续升温，从而推动美国国债收益率攀升，导致外国投资者撤离新兴市场。
然而，这一切美好的景象只存在于美利坚，却害苦了全球的新兴市场。当初美国大印钞票，热钱流出美国流入新兴市场以寻求更多的利润，推升了新兴市场的物价水平、资产价格，带来了一连串后果。
如今，当QE退出预期越来越明确，美国国债收益率的大幅回升使得美国本土“有利可图”时，流入新兴市场的热钱便一哄而散，犹如蝗虫般回到它的巢穴。
6月11日，泰国股市暴跌4.97%，创2011年10月以来最大跌幅。菲律宾股市暴跌4.64%，创2011年9月以来最大跌幅。印尼股市也暴跌3.9%。除中国之外的金砖四国，巴西股市在11日暴跌3%，俄罗斯股市大跌2.84%，印度股市下跌1.53%。
全球股市暴跌，让今日恢复交易的A股无法淡定。历史经验告诉我们，在参考海外市场时，A股向来是“跟跌不跟涨”，随着海外新兴市场的暴跌，A股很可能遭受恐慌性抛盘，低开似乎难以避免。
投资者总希望A股能够强大起来，不再看海外市场脸色。但和大多新兴市场一样，中国的实体经济、虚拟经济也存在不少问题。
6月8日，银行(行情 专区)间同业拆借利率Shibor一度达到9.58%，创下16个月高位——市场缺钱可见一斑。
6月9日，国家统计局和央行公布的5月份宏观数据显示，CPI为2.1%，低于市场预期的2.4%；PPI为-2.9%，低于市场预期的-2.5%；进口总额同比增长-0.3%，低于市场预期的6.6%；出口总额同比增长1.0%，低于市场预期的7.4%。此外，新增人民币贷款6674亿元，较4月回落1255亿元，较去年同期回落1258亿元——当前经济形势之严峻也可见一斑。
对于A股而言，越来越近的IPO重启是悬在上空的一把达摩克利斯之剑；4月底以来小盘股暴涨，接下来如何调整更让人心里无底。由于缺乏成长性的支撑，又少了热钱的推动，估值回归将以何种方式呈现，让人们忧心忡忡。在七连阴之后，沪指原本期待的节后开门反弹或将被扼杀。
但对于技术投资者而言，2150~2160点一线的支撑位得到了日线、周线的多重印证，这或许是端午节焦虑症背后唯一值得憧憬的东西。(每日经济新闻)
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内蒙古草根
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2013-6-13 09:00
国内外利空云集 A股开门或承压
节前最后一个交易日，股指期货主力合约IF1306出现破位大跌，为年内首度出现八连阴的走势。空头主力资金加大做空套保力度亦是大跌的另一诱因，主力席位净空单一度创纪录的突破2万手。而刚刚结束的端午小长假，利空消息云集，令连续低迷的A股开门再度承压。加上沪指周线的颇为走势，短期市场有进一步下探的动力，但因上周累计了较大的跌幅，短期下探空间或较为有限，关注2180-2190点一带支撑。
国内方面，中国国家统计局发布的数据显示，5月中国居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%，增速回落0.3个百分点；而工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，创近8个月新低。两项指标均低于市场预期。与此同时，央行最新发布的金融数据显示，5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，创3个月新低。信贷需求不足反映了实体经济的疲弱，是否需要降息出现较大分歧。
此外，新股发行改革征求意见稿7日公布，6月21日征求意见结束后监管部门将进行修订并正式发布，此后IPO将重新开闸。本次IPO改革整体有利于二级市场投资者，但未来供给的增加还是对市场心理构成压力。
另外需要注意的是，本周还剩两个交易日，但沪深两市限售股解禁市值环比大幅上升至379亿元。一大批中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)上市公司首发原始股份上市，成为本周限售股解禁“主力”。
国内休市期间，国外市场也是风雨飘摇。端午小长假期间，截止至北京时间6月12日，日元和美国国债利率攀升，导致亚洲股市、外汇、债券遭遇重挫，泰国、印尼、菲律宾股票市场暴跌，印度卢比兑美元汇率历史最低。以香港股市为例，在内银股拖累下探底，创出去年11月以来最低水平。
综上可见，短期市场上行动力缺失，缺乏系统性的建仓机会。操作上，真正的成长股将继续获得稀缺性溢价，中报高送转和IPO重启受益股有望成为市场短期热点。(中证投资)
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2013-6-13 09:00
再次考验2161点只是时间问题
不少机构认为这轮调整空间不大，我们认为“未必，新一轮调整刚开始，还是小心为上”。因为今年以来，国内外“黑天鹅”事件频频。不过，正是由于一些机构对后市持乐观态度，试图在调整中通过选公司规避风险，因此在调整初段“涨、跌”会有所反复，呈现“一步三回头”的下跌抵抗走势，但上证指数再次考验2161点只是时间问题。
最新经济数据：1、5月新增贷款6674亿元，比上月减少5763亿元；2、5月中国进出口总值2.15万亿元，扣除汇率因素同比仅增0.4%。其中，出口同比增长1.0%，远低于上月的14.7%。进口同比下滑了0.3%，也远低于4月的16.8%。5月出现贸易顺差204亿美元；3、5月CPI同比增长2.1%，创下23个月新低。5月PPI同比下降2.9%，创8个月来新低，连续15个月同比负增长，且环比进一步下降0.6%，表明工业品供过于求的情形严重；4、5月全国社会商品零售总额同比增长12.9%，同比上涨2.1%保持稳定。
在外贸增速大幅回落时，5月CPI和PPI的“双降”，再度释放中国经济疲软的信号。5月份个人住户贷款增加占了超过一半，新增贷款低于市场预期，主要是受企业信贷需求不足和监管层窗口指导影响。目前国内产能过剩、甚至严重过剩，而无论内需还是外需都显不足。企业投资生产意愿不强，导致企业对资金需求不足。现阶段中国经济依旧处于弱复苏，5月规模以上工业增加值同比增长9.2%和5月发电量同比增长4.1%，这从另一个侧面反映了中国经济增长相对较弱。
今年以来，无论是新增信贷规模还是社会融资规模都大幅增长。前5个月，社会融资总额9.11亿元，同比新增信贷4.21万亿元。今年广义货币M2调控目标为13%，而前5个月M2同比增长分别为15.9%、15.2%、15.7%、16.1%、15.8%，远超13%的调控目标。应该说，A股市场资金面本应“宽松”，国内经济形势也应不错。但一方面，国内经济增长弱复苏；另一方面，国内资金面并没有因为新增信贷、社会融资大幅增长而显得“宽松”。银行(行情 专区)间隔夜拆借月均率，从1月的2.14%升到5月的2.95%。
除了宏观缺乏亮点外，困扰A股市场的是资金严重匮乏。从1949点反弹以来，即去年12月3日至7日交易周到今年5月27日至31日交易周，据投资者保护基金数据，A股市场交易结算资金累计净流入1464亿元。而A股市场流通市值从去年12月7日的16.15万亿，增加到今年5月31日的19.48万亿。1464亿元的增量资金是杯水车薪，不足以支撑大盘在2300点之上站稳。令人担忧的是，我们发现1949点这轮行情至今，“真实”的情况是A股市场资金流失严重。
我们需要分析一下增量资金构成：1，去年12月4日，融资余额为740.97亿元；今年5月31日，融资余额为2176.29亿元。即去年12月4日至今年5月31日，通过融资增量进入股市的资金有1435.32亿元；2，今年以来至5月31日，偏股型基金(含股票型和混合型)发行规模407.60亿元；3，今年以来至5月31日，股票型阳光私募发行规模223.40亿元；4，新发行的伞形基金等其他融资手段进场的资金，增量资金至少1000亿元；5，新批的QFII和RQFII额度；6，其他各类投资者新进场的资金。
上述前四类增量资金累计至少有3128亿元，与去年12月3日至今年5月31日累计净流入1464亿元产生1664亿元的缺口，这还没有算新批的QFII和RQFII额度和其他各类新进场资金。即这轮行情至今，至少有1664亿元的资金从A股市场净抽离，填补抽逃资金缺口的主力是通过各类方式“融资、放大杠杆”进场的资金。但仅靠融资、放大杠杆资金来支撑大盘是有“天花板”的，这也是这轮行情后半段为何大盘蓝筹股走势疲惫，而中小股票受到资金追捧的重要因素之一。
当国内外宏观面缺乏亮点，美国和欧洲股市走势不佳，香港H股走势沉重，A股市场后续资金出现瓶颈，中小股票累计涨幅过大，再加上中小股票与蓝筹股估值严重偏离，以及随着《进一步推动新股发行体制改革》征求意见，恢复IPO发行日益临近，A股市场出现调整是必然的。我们认为，以创业板(行情 股吧 买卖点)为代表的中小股票调整的帷幕刚拉开，无论是上证综指、深证成指、沪深300指数，还是创业板指数都有下跌空间，创业板指数调整的杀伤力或许更大。(民族证券)
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内蒙古草根
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2013-6-13 09:00
数据不给力+业绩风险初现 A股中考将直面普跌现实
红五月的甜蜜尚未来得及回味，进入6月份后，沪深股市便出现了连续下跌的走势，不仅创业板(行情 股吧 买卖点) 、中小板(行情 股吧 买卖点)出现较大幅度的回落，主板市场也受到了拖累。在银行(行情 专区)、地产等权重股的带动下，上证综指也险些失守2200点整数关口。市场期待的风格转换再次落空，原因依然源于很多层面，其中经济数据持续不给力，导致蓝筹股上涨乏力就是一大关键因素；中小盘股题材股面临中考，价值回归或将是大势所趋。就6月的表现而言，未来A股仍将继续探底，虽然指数下跌空间不大，但个股调整的风险却不可小视。
首先，5月宏观数据依然不给力，而数据疲弱能否倒逼政策利好却仍存变数。5月份宏观经济数据显示出经济复苏力度偏弱，企业盈利前景堪忧。国家统计局昨日发布的数据显示，5月CPI同比上涨2.1%，增速比4月回落0.3个百分点，环比较上月下降0.6%。5月PPI同比下降2.9%，较4月继续下滑0.3个百分点，同比跌幅创下8个月以来的最大值。5月全国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，增速比上月小幅回落0.1个百分点；而1-5月份固定资产投资同比增长20.4%，较1-4月同比增速略下降0.2个百分点；5月新增信贷为6674亿元，同比少增1258亿元，其中代表企业投资意愿的中长期贷款仅新增1455亿元，比上月还减少295亿元。上述数据均表明中国经济复苏乏力，总需求端未见好转，因而企业盈利前景堪忧。在经历了半年左右的复苏之后，经济重陷低迷状态，这能否倒逼诸如降息等利好措施的出台，还存在较大的变数。节前货币市场短期利率一度飙升，加上5月经济数据不佳，部分投资者猜测会有降息政策出台；笔者认为，目前通胀形势依然存在变数，房价上涨的压力依然较大，此时出台降息的可能性微乎其微。总体判断，下半年经济维持疲弱状态的概率较大，但下行空间有限，管理层很难出台较大力度的振兴经济措施。
其次，中报将至，业绩将再度面临检验：大盘股面临经济下行的压力，而小盘股挤泡沫的行为或加剧。6月第一周，沪深股市普跌，不仅涨幅较高的创业板指数出现了较大幅度的下跌，主板市场也都出现破位下行的态势，做空能量并不逊于创业板。创业板市场的下跌符合市场预期，但是主板市场也出现如此大幅度的下跌，就令很多价值投资者难以接受。其实，宏观经济弱势运行对蓝筹股的冲击最大，低估值优势将在企业盈利下滑的预期下不堪一击，虽然众多分析机构没有下调上市公司的盈利预测 ，但是从最近两个月的宏观数据看，企业盈利前景不佳，尤其是以投资拉动为主的周期性行业业绩下行的风险更大。中报将至，相信部分行业的中报业绩风险开始显现，这对创业板个股将带来较大的抛压。总体来看，去年底发动的蓝筹股低估值修复行情和今年以来创业板成长故事均面临中考，不管是否错杀，都很难抵挡住现实的抛售压力。
整体来看，经济不给力导致大盘上涨乏力转而掉头向下，很多投资者开始转向期待政策改革能够为股市带来推动力。6月7日，中国证监会公布新股发行体制改革征求意见稿，此次改革的一项重要措施，是将新股发行时机交由发行人及其承销机构根据市场情况自主决定，新股发行节奏将由市场自主调节。征求意见稿中对于新股发行中存在的高价发行，原始股东抛售等问题提出了解决对策，某种程度会缓解市场对于新股IPO重启的恐惧。但是无论何种改革措施，新股重启都将会对市场带来短暂冲击，这并非市场不成熟所致，而是多年来新股高速扩容的后遗症。
从节后市场走势看，端午小长假期间，国际股市多数出现震荡回落，与A股联系最为紧密的港股更是创出年内新低，AH溢价股指数也飙升至111.55点，A股已经较H股出现了较大幅度的溢价，内地银行、保险(行情 专区)等蓝筹股的抛售压力将随之加大。笔者预计，A股市场节后也将考验前期2161点低点的支撑，预计失守的概率较大。至于反弹的时机，则需要中报风险释放后才会出现，6月份市场主要以震荡下行为主，2100点下方为低风险区域。
操作策略上，降低仓位仍为首选的防御策略。虽然主题投资依然会此起彼伏，但是把握难度较大，如果遭遇中报地雷，则难免得不偿失。蓝筹股方面，业绩增长确定的行业具备一定的防御性，家电(行情 专区)、汽车(行情 专区)、电力(行情 专区)等行业中报靓丽，可以继续关注，而银行、地产则可以关注挖坑后的投资机会，风险最大的依然是强周期行业，投资者应该继续回避。(中国证券报)
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 09:04
三大利空压顶 A股或临“端午劫”
端午节假期，海外股市暴跌、5月经济数据不佳和银行(行情 专区)间同业拆借利率飙升显示市场缺钱，这3大利空消息叠加，A股今日难免出现短期恐慌杀跌走势。
海外股市暴跌 A股也将“感冒”
端午假期，海外市场一点也不消停。本周二，泰国股市暴跌4.97%，菲律宾股市暴跌4.64%，印尼股市也暴跌3.9%。除了亚洲的新兴市场，“金砖四国”中的巴西股市也在周二暴跌3%，俄罗斯股市大跌2.84%，印度股市下跌1.53%。（点击查看>>>全球股市行情一览）
参考外围市场走势，记者发现A股向来是“跟跌不跟涨”的。
美股的隔夜走势若不佳，往往会给A股的开盘走势造成很大的负面影响。如，2011年8月10日美国股市暴跌4.62%，次日沪指出现1.5%的大幅低开，但随后却出现反弹，收盘上涨1.27%。再比如，2013年6月5日美国股市下跌1.43%，次日沪指低开一路走低，跌幅1.27%。
2013年6月11日，海外市场出现了普跌，虽然欧洲主要股指在6月12日出现了反弹，但弱势特征明显。根据历史规律，今日A股至少将出现低开。至于低开后是继续下跌还是强力收红，则有待于A股自身消息面的指引。
同业拆借利率暴涨市场很缺钱
放眼国内，无论是实体经济还是虚拟经济，均指向不景气。热钱正在从新兴市场流出，A股很难独善其身。对于6月份的A股而言，市场将重回缺钱状态。
5月中旬以来，隔夜利率从最初的2.1%逐渐突破3%，至月底更是达到4%。6月初，银行拆借利率更是连续多日飙升，并于6月8日一度达到8.29%，创下了16个月的高位。银行利率的飙升反映了市场很缺钱。
对于钱荒，申银万国给出了4个理由：一是外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著；二是新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计；三是准备金补缴规模约为800亿~1000亿元，导致大行资金融出意愿下降；四是由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上的难度，机构对此情况应对经验不足，有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。
虽然，近日银行间利率有回落的迹象，表明银行正加大逆回购的力度，向市场注入资金，但能否缓解资金压力仍有待观察。
经济数据不佳股指将承压
6月9日，国家统计局和央行公布了5月份的宏观数据。CPI为2.1%，低于市场预期的2.4%；PPI为-2.9%，低于市场预期的-2.5%。除社会消费品零售总额、固定资产投资基本与市场预期持平外，进口总额同比增长-0.3%，低于市场预期的6.6%；出口总额同比增长1%，低于市场预期的7.4%；新增人民币贷款6674亿元，较4月份回落1255亿元，较去年同期回落1258亿元，均显示5月份的经济数据差强人意。
经济数据低于预期，对A股市场短期的影响显然是负面的。而更让市场没信心的是，政策扭转经济颓势的办法还不多。
由于CPI一直维持低位，在无通胀压力和保增长压力加大的情况下，市场曾预测降息临近。如今，随着热钱回流的判断，降息能否推出又将打上一个问号。
此外，对于经济下滑，政策已经明确表示，不会有类似的4万亿刺激计划的出炉。一旦没有更好的办法提振实体经济，转型之路必然漫长而艰辛。
经济数据的持续疲软反映的是实体经济的不景气，而实体经济的不景气反映到A股市场，必然是上市公司业绩欠佳。随着6月份过半，上市公司中期业绩预告也将陆续增多，这势必考验前期小盘股的暴涨是否具有含金量。
值得注意的是，仅从产业资本的大举减持来看，市场或难容乐观。兴业证券(行情 股吧 买卖点)统计显示，5月份产业资本的增持金额仅为2.96亿元，减持金额却达到86.22亿元，净减持金额为83.26亿元，较4月份的25.65亿元增加了两倍多。
记者发现，产业资本的净减持额若暴增，往往预示股市将见顶。这一情况与2012年5月十分相似，当时，产业资本的净减持额高达70.59亿元，从而导致股市年度见顶。
警惕高估值沪指2150点处有反弹
据渤海证券统计数据显示，5月底，创业板(行情 股吧 买卖点)相对沪深300的估值溢价率已达4.44倍，接近4.97倍的历史高点；而中小板(行情 股吧 买卖点)更是突破了2010年以来的最高值，估值溢价达到3.2倍。
在成长性并不突出、热钱流出的情况下，杀跌的主力必然是高估值的小盘股。
而从传统的防御性行业的角度看，数据显示，批发零售行业的估值较低，目前的市盈率为18.38倍；公用行业的市盈率为17.01倍。
记者注意到，从日线图上看，2150点将是沪指的第一道支撑位。该点位不但是2012年12月的横盘位，也是2012年12月25日中阳线的起涨点，更是2013年5月2日探底而未尝触及的支撑位。从周K线图上看，这一支撑区间将提高到2160点，对于技术派而言，该点位适合资金抄底。
截至6月7日，沪指距离2150点有61点的下跌空间，距离2160点有51点的下跌空间。从技术指标来看，日线图中的KDJ的J值已经严重超卖，BOLL线也已触碰到下轨，再次杀跌后或掀起反弹。而一旦市场跌破2150点，向下100点才会出现支撑位。
作者:
内蒙古草根
时间:
2013-6-13 09:04
外围股市不争气 A股节后不轻松
上周五A股大盘以中阴线收盘，两市股指也收出罕见的 “七连阴”下跌行情。同时，近一个月来日本股市暴跌暴涨，自5月22日创下5年半高点 15942.6点后，在此后的14个交易日内，震荡下跌19.97%。在此利空影响下，外围股市连续两个交易日持续低迷。此外，5月中国经济数据低于预期、节后首周解禁市值6月最高等利空消息也让持股投资者心存隐忧。不过分析人士认为，A股市场仍有一些机会可把握。
外围
日股持续下跌欧股涨跌不一
端午节前夕，日本央行宣布维持0.1%利率水平不变的决定，并继续承诺以每年60万亿-70万亿日元的速度扩大基础货币。日本央行称无需立即扩大刺激性货币政策规模，令投资者失望。在此消息影响下，日经225指数周二收报13317.62点，跌1.45%。香港恒生指数收报21354.66点，跌1.20%。美国三大股指也集体收低，标普收报1626.13点，跌1.02%，道琼斯工业指数收报15122.02点，跌0.76%，纳斯达克指数收报3436.95点，跌1.06%。
周三，亚太主要股指继续收跌。日经指数延续前一日跌势，盘中一度低见12994.08点，不过午后该指数跌幅明显收窄，最终跌0.21%。不过欧洲股市有止跌企稳现象。截至伦敦时间周三上午9:50，德国DAX指数下跌0.02%，报8220.41点；法国CAC 40指数涨0.36%，报33824.02点；英国富时100指数涨0.09%，报6345.93点。
国内
数据低于预期机构看淡中国经济
除外围低迷环境外，5月公布经济数据也不尽人意，或近一步为市场带来阴霾。国家统计局日前发布的5月经济数据显示，5月CPI同比上涨2.1%，增速比4月回落0.3个百分点。而PPI同比下降2.9%，较4月继续下滑0.3个百分点，同比跌幅创下8个月以来最大值。
各大机构对中国经济的未来增长前景也转为悲观，认为二季度经济增速可能更低。巴克莱将中国2013-2014年的经济增长率预期由7.9%-8.1%调低至7.4%。IMF预计2013至2014年中国经济平均增长率为7.75%；摩根大通调降今年中国GDP增速至7.6%。经合组织将中国 2013年 GDP增速大幅调降至7.8%，而此前3月份预期为8.5%。
同时，市场在节后将迎来大批限售股解禁潮。数据显示，本周共有26家上市公司涉及限售股解禁。按节前最后一个交易日收盘价计算，今明两天的解禁市值达到379亿元，环比上升50%左右。
后市
利空打压操作上轻大盘重个股
历史数据显示，统计端午节后半个月左右市场走势，从2003年到2012年的10年间，仅2009年端午节后是上涨的，其余都是下跌，即使是2006年、2007年超级牛市中，也不例外。
虽然A股市场面临诸多利空消息打压，分析人士却认为，市场仍不乏投资机会。广发证券(行情 股吧 买卖点)投顾王立才认为，节后市场虽然还有惯性下挫的可能，但下跌空间或比较有限，一些连续超跌的个股有望提前反弹。红塔证券投顾姚栋钦认为，随着中报披露的临近，一些业绩亮丽但股价被错杀的成长型题材股有望在业绩正式公告前先于市场止跌，而一些尚未实施去年年报高送转的个股也将重新受到资金的关注，此外，一些即将摘帽的ST股同样具备走强的潜力。(天府早报)
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